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未经调整的指数同比下降0.5%，6月份为同比下滑4%。关键要点尽管就业市场强劲和减税带来刺激，但包括抵押贷款利率上升、工资增长温和以及供应紧张导致房价上涨这些因素，继续抑制潜在买家的兴趣。下滑反映了南部和西部地区的疲软，该行业组织称其中包括一些“过热”的市场。硅谷，丹佛，西雅图和田纳西州的纳什维尔等地区的可售房源相比一年前增加。

第一层转变：经济“减速增质”时期，下台阶的增速和结构性的机遇将迫使投资更加专业化、机构化，由此将从微观基础上夯实市场韧性。以史为鉴，美股市场就曾凭借这一效应，以三步走的方式，构建了“市场韧性-机构投资者”的良性发展循环。其一，市场结构改善。1982~2002年期间，得益于经济“增质”对投资需求和投资标的的同步优化，美国居民在投资方向上逐步向股市加码，在投资渠道上从直接投资股票转向通过共同基金进行间接投资，因此机构投资者开始迅速取代个人投资者。据美联储工作论文测算，从1982年至2002年，在剔除养老金账户所持有股票的影响后，股票占居民投资组合的比重从近9%上升至15%；而在这部分股票中，由共同基金所持有的比例从4%跃升至近25%，大幅挤占了个人投资者的份额。

受上述市场行情影响，股票型基金和债券型基金的收益差距也逐渐拉大。Wind数据显示，截至3月5日，可统计的1128只股票型基金年内平均收益率为22.37%，南方中证全指证券ETF、国泰中证全指证券ETF等18只主题基金收益率均超40%，牢牢占据同类前列。相比之下，可统计的2223只债券型基金年内平均收益率仅为1.95%，收益率最高仅为22.81%，还不及暂居股基第一名收益率的一半。

东证资管和诺安基金净利润增幅最抢眼从7家基金管理人的主要财务数据来看，东证资管和诺安基金的净利润同比增幅最为亮眼，分别达254.6%和80.71%。此外，两家基金管理人的营业收入增幅也领先，分别为129.42%和19.45%。具体来看，大恒科技本周发布上半年业绩报告，报告显示了其持股20%的参股公司诺安基金的业绩。诺安基金上半年营业收入为5.22亿元，较去年同期的4.37亿元增加了19.45%；上半年实现净利润2.53亿元，较去年同期的1.40亿元增加了80.71%。

仔细阅读报道内容，感到无力吐槽的同时，也看到很多似曾相识的元素。我将这种中国特色的新闻文体称为“成绩一落千丈”体。正好借这个例子总结一下。这类文体的开头，往往是称记者“接到投诉”或“爆料”。比如《楚天都市报》的报道就称：“记者接到多位市民投诉”。

史观库存周期轮动的先兆。从工业利润和工业库存的先后关系来看，库存周期在数据上出现了一定的反弹信号。但值得注意的是，此前几轮库存周期的拐点均伴随着生产需求的回升以及工业品价格的回暖。立足当下，产需双弱的大环境下库存周期的改变尚需时日，目前仍处于主动去库存阶段。